16.09.2020 10:19:09

Greiff AG: Wertstabil und für diverse Szenarios gewappnet

Der Greiff Systematic Allocation Fund ist sowohl für weiter steigende Aktienkurse als auch für plötzlich auftretende Korrekturen gewappnet. Mehr zum Fonds und zur aktuellen Aktienquote lesen Sie hier!

Die europäischen und US-amerikanischen Aktienmärkte entwickelten sich bis zur Mitte des vergangenen Monats überwiegend einheitlich. Während der S&P 500 jedoch eine durchgängig positive Entwicklung verzeichnete und sich gegen Monatsende sogar leicht von der Entwicklung der anderen Indizes abkoppeln konnte, verloren die europäischen Indizes an Fahrt und gaben somit einen Teil der Gewinne wieder ab. Der S&P 400 konnte beim Auftrieb des großen Bruders (S&P 500) nicht mithalten. So verharrte dieser ab der 2. Woche auf nahezu unverändertem Niveau (siehe Abbildung 1).

Abbildung 1: Wertentwicklung europäischer und US-Indizes im Juli 2020

GSA 2020 08 Abb 1
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Der S&P 500 legte somit um ca. 7,2% zu, während der DAX lediglich um 5,1% anstieg. Sowohl der Euro Stoxx als auch S&P 400 beendeten den Monat August mit ca. +3,5% (siehe Tabelle unten).

GSA 2020 08 Tabelle 1
GSA 2020 08 Tabelle 1
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In Abbildung 2 ist ersichtlich, dass trotz der positiven Monatsergebnisse weiterhin weniger als 50% der Unternehmen der jeweiligen Indizes im positiven Bereich verharren (dunkelrot). Zwar erhöhte sich der Anteil der Unternehmen, welche eine positive Rendite aufweisen und dies insbesondere bei den amerikanischen Indizes (um ca. 6%, Vergleich dunkelrot - hellrot), jedoch rentiert die überwiegende Mehrheit der Unternehmen, welche eine negative Rendite aufweisen, sogar (weiterhin) im Bereich von -12% und mehr (dunkelgrau). Auf der europäischen Seite sieht das Bild weiterhin getrübter aus. Obwohl sich die Quote der Unternehmen, welche 12% oder mehr Jahresverlust aufweisen, reduziert hat (von 52,2% auf 46,4%), ist der Anteil an Unternehmen, welche über der Nulllinie rentieren, bei lediglich 36%.

Es wird deutlich, dass viele Aktien noch nicht wieder das Vorkrisenniveau erreichen konnten, wie es die Entwicklung des S&P 500 und andere technologiebasierte Indizes erscheinen lassen. Viele Unternehmen sind immer noch stark von den zum größten Teil unabsehbaren Auswirkungen der Pandemie betroffen, wodurch sich ein weiterhin enormes Aufhol- aber auch ein mögliches Rückschlagspotenzial ergibt.

Abbildung 2: Anteil Aktien ausgewählter Indizes mit Renditen größer 0% und kleiner -12% im Juli 2020 und im Vormonat

GSA 2020 08 Abb 2
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Abbildung 3 zeigt, wie sich die Aktienquote im Fonds von 95% auf 0% absenkte und sukzessive während der Corona-Pandemie wieder erhöht wurde. Die vertikalen Balken markieren die Anzahl verkaufter (Balken nach unten) und gekaufter (Balken nach oben) Aktienpositionen.

Im Monat August schwankte die Aktienquote in einem sehr engen Bereich (zwischen 52%-54%) und stabilisierte sich zuletzt bei ca. 55%. Getrieben wurde der leichte Anstieg der Aktienquote durch Kaufsignale aus den USA (2/3), wohingegen 1/3 der Kaufsignale aus Europa kamen.

Abbildung 3: Entwicklung der Aktienquote seit Jahresanfang mit täglichen Käufen und Verkäufen

GSA 2020 08 Abb 3
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Gestützt durch die überwiegend positive Richtung der europäischen als auch amerikanischen Unternehmen, beendete der Fonds den Monat August ebenfalls im Plus. Die moderaten Verluste auf der Anleiheseite konnten mehr als ausgeglichen werden. Das Monatsergebnis beläuft sich insgesamt auf +1,7%, wohingegen die Aktien mit +2% und die Anleihen mit -0,3% dazu beigetragen haben.

Seit Auflage erzielte der Fonds eine Rendite von -3,1% (-3,9% R-Tranche) mit einem maximalen Drawdown von 17% bei einer Volatilität von 7,9%.

GSA 2020 08 Tabelle 2
GSA 2020 08 Tabelle 2
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Abbildung 4: Aufteilung des Fondsbestands zum Monatsultimo

GSA 2020 08 Abb 4
GSA 2020 08 Abb 4
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Das Portfolio war zum Stichtag mit 28% in US-Aktien und 27% in Euro-Aktien investiert (Netto-Exposure). Des Weiteren befanden sich ca. 23% des Fonds in US-Treasuries und 6% in Bundesanleihen. 16% waren in Kasse und synthetische Cash-Investments angelegt. Letztere Investments resultieren aus Aktien mit dem entsprechenden absichernden Future-Kontrakt. Diese werden eingesetzt, um die physische (Brutto-) Mindestaktienquote von 25% sicherzustellen und gleichzeitig die Kursrisiken – strategiekonform – auszuschließen.
Das Portfolio war mit Blick auf die Sektoren breit diversifiziert. Das größte Gewicht weist zum Stichtag die Branche „Industrie“ mit ca. 10% auf, danach folgen die Sektoren „Versorger“ (6,5%) und „Finanzdienstleister“ mit jeweils 4,7%.

Abbildung 5: Entwicklung des Fonds seit Jahresanfang im Vergleich zu Aktienindizes

GSA 2020 08 Abb 5
GSA 2020 08 Abb 5
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Abbildung 5 zeigt, dass der Greiff Systematic Allocation Fund im Vergleich zu den EuroStoxx- und S&P-Aktienindizes die Verluste deutlich reduzieren konnte. An der unmittelbar eingesetzten Erholung der Märkte partizipierte der Fonds nur geringfügig, was an der niedrigen Aktienquote lag. Aktienpositionen werden erst dann aufgebaut, wenn die vorgegebenen Rahmenbedingungen für Einstiegssignale gegeben sind. Aufgrund der hohen Volatilität der Einzelaktien und der ursächlichen Unsicherheit über die zukünftigen Auswirkungen der Pandemiebekämpfung, lagen zunächst nur bei wenigen Aktientitel die notwendigen Rahmenbedingungen für einen Einstieg vor. 

Der defensiv ausgerichtete Analyseprozess beabsichtigt, weitere Verluste möglichst zu vermeiden. Abbildung 5 zeigt, dass die Aktienmärkte trotz der starken Erholung das Verlustniveau des Greiff Systematic Allocation nur teilweise überschreiten konnten bzw. nach 6 Monaten nun (teilweise) auf gleicher Höhe sind. Die vorherige Verlustreduzierung ermöglicht es, Risiken zunächst gering zu halten und abzuwarten, bis die weltwirtschaftlichen Auswirkungen der Pandemie kalkulierbarer werden.

Abbildung 6: Entwicklung des Fonds seit Auflage

GSA 2020 08 Abb 6
GSA 2020 08 Abb 6
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In Abbildung 6 ist die Entwicklung des Fonds seit Auflage zu sehen. Das Ziel des Fonds ist es, langfristig eine aktienmarktähnliche Rendite bei reduzierten Verlustphasen zu erzielen. Dabei wird in Hausse-Phasen eine erhöhte und in Baisse-Phasen eine niedrige Aktienquote angestrebt. In der Kürze der Zeit bewies der Fonds bereits, dass er beides mit der zugrundeliegenden Allokations-Systematik erreichen kann.

Ausblick

Aufgrund der ausgewogenen Aktienquote ist der Fonds aktuell sowohl für weiter steigende Aktienkurse als auch für plötzlich auftretende Korrekturen gewappnet. Bei Letzteren kann die Aktienquote schnell wieder reduziert werden, um größere Verluste zu vermeiden. Entspannt sich die Situation weiterhin, bietet die aktuelle Aktienquote bereits Möglichkeiten zur Partizipation, die nach und nach weiter ausgebaut werden kann.

Weitere Informationen

Ein Interview mit dem Fondsmanager des Greiff Systematic Allocation Fund aus Zeiten vor der Corona-Krise finden Sie hier (hier klicken)

Lesen Sie aktuelle Informationen zur Aufstellung des Greiff Systematic Allocation Fund, mindestens einmal wöchentlich. News lesen (hier klicken)

Mehr Informationen zum Greiff Systematic Allocation Fund finden Sie hier: Zur Fondswebseite (hier klicken)

Quelle Schaubilder: Eigene Berechnungen
Disclaimer: Dieses Dokument richtet sich ausschließlich an Kunden der Kundengruppe „Professionelle Kunden“ gem. § 31 a Abs. 2 WpHG und / oder „Geeignete
Gegenparteien“ gem. § 31 a Abs. 4 WpHG und ist nicht für Privatkunden bestimmt. Die Verteilung an Privatkunden ist nicht beabsichtigt. Es dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanzanalyse im Sinne des §34b WpHG, keine Anlageberatung, Anlageempfehlung oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten dar. Historische Wertentwicklungen lassen keine Rückschlüsse auf ähnliche Entwicklungen in der Zukunft zu. Diese sind nicht prognostizierbar. Alleinige Grundlage für den Anteilerwerb sind die Verkaufsunterlagen zum Sondervermögen. Verkaufsunterlagen zu allen Sondervermögen der Monega Kapitalanlagegesellschaft mbH sind kostenlos bei Ihrem Berater / Vermittler, der zuständigen Depotbank oder bei der Monega Kapitalanlagegesellschaft mbH unter www.monega.de erhältlich. Alle angegebenen Daten sind vorbehaltlich der Prüfung durch die Wirtschaftsprüfer zu den jeweiligen Berichtsterminen. Die Ausführungen gehen von unserer Beurteilung der gegenwärtigen Rechts- und Steuerlage aus. Für die Richtigkeit der hier angegebenen Informationen übernimmt Greiff capital management AG keine Gewähr. Änderungen vorbehalten. Quellen: Bloomberg, eigene Berechnungen.
Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.

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